华泰证券：2011年以来持续最久的“盈利牛”正开启

­　　日前，华泰证券策略团队发布最新一期的研报表示，中国正在慢慢走出2011年以来的偿债周期，开启一轮可持续的盈利修复周期，A股迎来“慢牛换芯，盈利牵牛”。A股运行主导因素已经从分母端贴现率过渡到分子端企业盈利。这一轮“盈利牵牛”的持续性将大过2011年以来的任何一次。

­　　华泰证券表示，伴随着企业扩大资本开支的意愿逐步恢复，实体经济逐渐走出偿债长周期并进入补库短周期，2017年政府扩张周期搭配供给侧改革等制度红利释放，A股企业盈利能力进入久违的可持续修复期，A股市场将呈现慢牛格局。华泰证券认为，2017年的行业配置要从上游逐渐转移向中游，汇总三条配置主线后建议关注钢铁、建筑、机械、军工、煤炭。

­　　1、现金流恢复较好且资本开支出现扩张的行业（建筑、化学原料、化学制品等）；

­　　2、处于政府扩张产业链上且库存水平较低的行业（煤炭、机械、建筑等）；

­　　3、债务成本下行受益最明显的行业（煤炭、有色、钢铁）。

­　　主题投资方面，华泰证券建议布局“新动能补短板”，关注两条主线：1）受益政府支出扩张补短板的“美丽城市”主题：装配式建筑（杭萧钢构）、海绵城市（华控赛格）；2）新动能加强的市场化改革方向：混改（中国联通）、债转股（海德股份）、土地流转（辉隆股份）、电力改革（广安爱众）。