万安科技：牵手瀚德，把握汽车制动电控化趋势

­　　平安证券有限责任公司 分析师：王德安,余兵

­　　万安科技主要利润来源为气压制动系统,近年来公司顺应汽车制动电控化发展趋势,以汽车电控系统产品为发展重点,且积极拓展车联网及汽车智能交通、高级驾驶辅助系统、无线充电领域,推进汽车底盘轻量化项目。

­　　点评：

­　　1、公司电子制动产品发展迅速

­　　政策驱动,2016年万安科技ABS出货量有望新增10万套(2015年万安科技ABS出货10万套左右)。EBS产品已完成研发测试工作即将进入批产阶段,预计2016年出货三千到五千套。

­　　2、签手瀚德，合资生产EMB

­　　Haldex是著名的制动系零部件生产商,合资公司瀚德万安主营汽车电子机械制动系统(EMB),拥有国内EMB技术的独家权利。EMB是把汽车制动系统由压缩空气或液压驱动变为由电子控制和电机驱动的机电一体化制动控制系统,提高制动响应时间、制动距离及车辆舒适度。

­　　3、立足现有技术，有重点地布局ADAS相关环节

­　　公司ADAS研发项目可以充分利用公司现有的ABS、EBS等相关技术,以ABS、EBS作为对车辆进行制动控制的基础,同时利用公司EPS的相关技术,以EPS作为对车辆进行转向控制的基础,并进一步增加必要的传感器、控制元件并设计相应的控制逻辑,从而在ABS、EBS、EPS功能的基础上实现对于车辆行驶状态的多方面检测,提供对于车辆转向、制动、加减速等的辅助操作。

­　　投资建议：

­　　公司2016年度计划目标为实现营业收入18.5亿元(+9.4%),计划实现利润总额1.2亿元(+6_7%)。2016公司业绩增长主要来自底盘模块化产品、气压ABS、气压盘式制动器等产品。调整公司盈利预测为2016年、2017年、2018年每股收益为0.25元、0.31元、0.37元(原预测值为2016/2017/2018年EPS为0.24/0.29/0.34元)。

­　　公司重点发展汽车电控制动系统,且积极参与车联网、辅助驾驶、无线充电等领域,有望分享汽车智能化、电动化发展机遇,维持“推荐”评级。

­　　风险提示：商用车产量大幅下滑;车联网公司业务发展不达预期。