聚光科技：三季报高增 未来看PPP拓展

­　　事件

­　　公司公布三季报，公司前三季度实现营业收入13.15 亿元，同比增加33%，归母净利润为2.52 亿元，同比增加62.44%，其中第三季度的营业收入及归母净利润分别为5.85、1.67 亿元，分别同比增长73.5%、121.35%。

­　　我们的评论

­　　业绩增长加速，三季度贡献突出。公司前三季度实现营业收入13.15 亿元，同比增长33%，其中第三季度营业收入为5.85 亿元（占前三季度总收入44.4%），同比增加73.5%，主要原因系公司业务规模的扩大以及合并范围的增加。前三季度公司归母净利润为2.52 亿元，同比增加62.44%，其中第三季度归母净利润为1.67 亿元（占前三季度归母净利润66.3%），同比增加121.35%，公司主营业务毛利率为52.28%，与上半年相比增加3.4pct。

­　　中标PPP 大单，积极参与环境治理。公司于10 月9 日公布中标黄山市黄山区浦溪河（城区段）综合治理工程PPP 项目，项目可用性服务费11.34 亿元，运营绩效服务费为1195 万元/年，项目包含生态岸线建设、河道清淤、低污染水深度净化、河滨带与滨河湿地建设、沿河滨水景观与生态廊道建设和智慧河道建。综合治理PPP 项目的落定标志着公司正向环境综合服务商迈进，环境治理订单有望加速释放。

­　　定增7.3 亿，彰显发展信心。公司于9 月重启定增方案，拟以24.45 元/股发行1500 万股，募集资金7.33亿，李凯、姚尧土分别认购3.66 亿，李凯为王健先生（实际控制人）的母亲，姚尧土为姚纳新先生（实际控制人）的父亲，大股东认购彰显公司发展信心。

­　　构建环境服务闭环模式，转型环境综合服务商。公司通过并购将产业链延伸至环境治理，实现“环境监测及运维+环境大数据+环境咨询/治理”全产业链布局，构建“从监测检测到大数据分析再到治理工程”闭环模式。由监测检测说清环境现状与问题，通过大数据分析环境污染成因与趋势，最终通过治理工程系统性、科学性地解决环境问题，逐步向环境综合服务商的转型与升级。

­　　盈利预测和投资建议

­　　我们预测公司2016-2017 年实现归属母公司净利润3.9 亿、5.3 亿，对应EPS 分别为人民币0.83 元、1.13元（考虑增发摊薄）。公司作为环境监测龙头地位，积极向下游环境治理拓展并前瞻布局VOCs 监测/治理以及土壤监测，未来有望不断拓展PPP 大项目，看好公司成长空间，给予“增持”评级。

­　　风险提示

­　　外延整合不达预期，项目回款不达预期。