国泰君安：低风险偏好与低利率并存 趋势性机会仍需等待

­　　国泰君安发布最新策略报告认为，警惕监管趋严短期落地带来的潜在冲击，并建议重点关注“低估值、有业绩、高分红”股票的价值重估机会。进入8月以来，A股轮动主要集中在房地产、商贸、银行等低估值、高股息板块，而长债收益率下行进一步强化这一特征。目前来看，低风险偏好与低利率并存，市场趋势性机会仍需等待，但价值股轮动行情仍有望延续。中期视角看，“金融去杠杆”过程中，股票市场风险偏好将边际下行，估值过高、缺乏业绩支撑的板块将面临估值向下调整压力；未来核心仍在于“实体去杠杆”能否带来盈利趋势的向上修复。

­　　拥抱优质资产的价值重估。资金配置需求推动A股价值重估逻辑仍将延续，建议三条主线布局：第一、高股息、低估值的确定性标的：高速公路（粤高速A）、电力（长江电力）、银行（宁波银行）等。第二、优质资产的价值重估，如地产（金科股份）、食品饮料（泸州老窖）、零售（鄂武商A），以及部分优质成长（亨通光电）。第三，供给侧与国企改革共振的煤炭（西山煤电）、建材（祁连山）。主题层面，推荐地方国改（翠微股份），基建补短板（宏润建设），物联网（佳讯飞鸿），信息安全（绿盟科技/启明星辰）。