招商证券：证金持仓现价整体浮亏23%

­　　招商证券首席金融行业研究员马鲲鹏认为，由于证金公司等国家队的负债结构出现变化，这让其持股偏好发生变化。其核心结论是：国家队的核心证金公司正在将负债由银行短期表内拆借替换为银行表外理财，理财资金无需偿还、滚动发行，证金持股策略发生重大变化，中短期内无减持压力，聚焦高股息标的，通过持仓的股息收入覆盖资金成本从而实现稳定盈利。

­　　据招商证券测算，证金持仓现价整体浮亏23%。其中，建筑业、农林牧渔、科研三个行业整体浮亏程度最高，超过35%，房地产、金融、批发零售板块的浮亏相对较小。银行股中浦发、北京、南京、招行、兴业已实现浮盈，证金所持的其他银行股目前接处在浮亏状态，中行、中信浮亏超过30%。

­　　“展望未来，预计证金面向‘高股息+低估值’的仓位调整仍将继续，符合此类标准的股票不仅没有被减持的可能，反而有被进一步增持的空间，以提升组合的整体股息率水平。”马鲲鹏预测。