北辰实业：布局电子竞技行业，会展龙头持续兑现

­　　长江证券股份有限公司 分析师：蒲东君

­　　事件：公司下属公司北京北辰会展集团有限公司与同方传媒(北京)有限公司签署了《意向合作协议》,将与同方传媒围绕电子竞技、游戏游艺赛事活动市场积极开展密切合作。

­　　点评：

­　　1、布局电子竞技行业,创新会展输出领域。

­　　同方传媒在电子竞技赛事承办方面实力雄厚,是2016年北京电子竞技公开赛(NationalElectronicArena,NEA)的主办方,公司此次与同方传媒签订意向合作协议,将共同组织和承办2017年在京举办的大型电竞赛事。电竞产业目前已经成为未来体育行业的重要版图之一,已经形成上游的游戏开发、中游的赛事承办、下游的庞大基数受众的完整产业链,此次合作协议的签订标志着公司会展轻资产输出领域扩张至电竞赛事领域。

­　　2、开发业务业绩放量,扩张有力后劲十足。

­　　2015年公司房地产销售面积和销售额分别同比增长80%和130%,2016年公司房地产业务进入业绩放量期,一季度营业收入和净利润分别同比大幅增长104.49%和81.34%。同时,公司自2014年开始以“低成本扩张策略”进行全国性扩张,目前土地储备超过500万平,并均布局于北京、长沙、成都、武汉、杭州、廊坊等核心一二线城市,奠定公司长期发展坚实基础。

­　　3、投资物业价值重估预期强烈

­　　公司在北京市亚奥村核心区持有近120万平优质投资物业群,该物业群业态丰富、收入稳定,2015年亚奥板块物业群实现租金收入23.22亿元,同比提升9.94%,该物业群目前按照成本法入账,账面价值仅有52.77亿元,分析师按照可比售价、净租金折现、公允价值对比等方法对该物业群估值至少在104亿元以上,价值存在低估。

­　　4、会展龙头地位持续兑现

­　　公司是全国最大的会展场馆运营商之一,具有20年以上的会展、酒店运营经验,并在北京亚奥核心区经营超过120万平方米的投资物业。公司以此为依托进行轻资产化的品牌输出,并于2015年12月成立“6+4+N”为业务模式的北辰会展集团,并不断向上下游进行扩张,全国龙头型会展集团的地位逐步兑现。

­　　投资建议：

­　　预计公司2016、2017年EPS分别为0.22和0.26元/每股,对应当前股价PE为19.52和16.03倍,维持买入评级。

­　　风险提示：合作进度不达预期,楼市波动。