隆基股份：非公开增发顺利推进，单晶巨擘加速成长

­　　长江证券股份有限公司 分析师：邬博华,马军,张垚

­　　事件：隆基股份发布公告,公司非公开增发顺利通过中国证监会发审会审核通过。

­　　点评：

­　　1、非公开增发顺利推进，打造光伏单晶巨擘

­　　公司2015年底推出非公开增发方案,今日获得证监会发审会核准通过,增发事项顺利推进。根据目前证监会审核惯例,预计公司将于7月份左右获得证监会正式批文。本次非公开增发,公司拟募集资金29.80亿元,其中24亿元用于泰州乐叶年产2GW高效单晶PERC电池及组件产能建设,5.8亿元用于补充流动资金,增发价格不低于12.46元/股。

­　　通过本次增发,公司将实现下游电池组件产能的快速扩张,完善公司产业链,从此前的单晶硅片龙头企业进一步成长为单晶领域巨擘。目前,公司已以自有资金进行募投项目建设。

­　　2、单晶认可度持续上升，持续高增长可期

­　　随着光伏高效化路线推进,以及单晶自身成本下降带动与多晶价差的缩小,单晶相比多晶的优势逐步显现,国内单晶认可度提升,替代多晶加速推进。隆基股份作为国内龙头企业,明显受益于此,出货量快速扩张,目前公司具备单晶硅片产能超4.5GW,组件产能超1.5GW,2015年签订组件订单超1.5GW(预计实际确认销售800MW,仍有700MW将在2016年执行),2016年已签订意向协议约4GW,预计全年组件销售超2.5GW,带动公司业绩持续高增长。

­　　3、高效化路径明确，单晶优势显现，未来高增长确定

­　　降成本是光伏行业发展的必然方向,随着组件等直接成本下降速度趋缓,通过高效化,变相降低光伏成本成为必然选择。而由于内部晶体结构的原因,单晶相比多晶具有天然的高转换率优势,且伴随PERC等技术进入,高效优势进一步得到强化。

­　　分析师判断未来单晶将逐步替代多晶,市场占比将逐步提高。公司作为全球单晶产业链龙头企业,必将率先受益,带动公司利润持续维持高增长趋势。

­　　投资建议：

­　　预计公司2016、2017年EPS分别为0.55、0.94元,对应PE为22、13倍,维持“买入”评级。

­　　风险提示：单晶推进进度低预期。